Пресс-центр

Источник: ФИНАНС
Дата: 23.08.2004
Номер: 31

---

ЭМИССИЯ. Летний банковский кризис достаточно больно ударил по рынку корпоративных рублевых заимствований. Ряд компаний перенесли свои размещения до лучших времен, некоторые и вовсе отказались от займов. Хуже всех пришлось эмитентам-банкам без государственного участия, доверие к которым после краха Содбизнесбанка, «Кредиттраста» и Промэксимбанка, а также проблем Гута-банка и вовсе упало до критической отметки. Доходность банковских облигаций скачкообразно выросла, и, реши кто-нибудь из них провести размещение, это сочли бы не иначе как жестом отчаяния. Посему до сегодняшнего дня единственным банком, выведшим в течение лета свои бумаги на рынок, оставался Пробизнесбанк, дебютировавший в качестве эмитента 9 июня.
На этом фоне несколько неожиданно прозвучало заявление банка «Русский Стандарт» о намерении начать 25 августа размещение облигационного займа объемом 2 млрд рублей. Это будет уже его четвертый выпуск. Первый на 500 млн рублей гасится 29 октября 2004 года, второй на 1 млрд рублей — в июне 2006 года. Также на рынке обращается заем «дочки» банка — «Русский Стандарт финанс» — на 500 млн рублей с погашением в августе 2005 года. Доходность двух последних выпусков, несмотря на разницу в сроках обращения, практически одинакова и колеблется на уровне 13%. Новые бумаги будут трехлетними, но с годовой офертой на досрочный выкуп. В ходе аукциона на ММВБ определится единая ставка первых двух полугодовых купонов, величину остальных будет устанавливать эмитент. Организатором займа выступит Ситибанк.
Неожиданным решение банка выглядит только на первый взгляд. «Русский Стандарт» не является универсальным банком, а специализируется на потребительском кредитовании (по итогам прошлого года на долю кредитования физлиц в общей сумме его доходов пришлось 97, 1%), где занимает лидирующие позиции — второе место после Сбербанка по общей сумме кредитов частным лицам и около 70% рынка экспресс-кредитования. Чистая прибыль банка по итогам первого полугодия 2004 года составила 1, 65 млрд рублей, что более чем в 2, 5 раза превышает аналогичный показатель 2003 года. «Это очень динамично развивающийся высокорентабельный бизнес, — говорит вице-президент Ситибанка Андрей Аржанов. — И напряженность в российском банковском секторе не имеет отношения к „Русскому Стандарту“ в силу его специализации». Подтверждением контраста «Русского Стандарта» с российской банковской системой стало недавнее подписание соглашения с группой BNP-Paribas о покупке 50% финансовой компании холдинга «Русский Стандарт», которой принадлежат 90% акций банка. Следом за этим агентства S&P и Moody’s поставили рейтинги банка (В и Ва3 соответственно) на пересмотр с возможным повышением по завершении сделки, которое намечено на конец 2004 года.
«Первый аспект инвестиционной привлекательности новых бумаг состоит в том, что банк покупает BNP-Paribas. Второй — его сильные позиции на рынке потребительского кредитования», — комментирует перспективы размещения начальник отдела анализа долговых рынков банка «Зенит» Анастасия Шамина. При этом эмитент готов предложить рынку высокую доходность: в межбанковских кругах речь идет о ставке купона на уровне 13, 5%. Банк готов платить высокую премию, поскольку рентабельность его бизнеса примерно вдвое превышает ставку привлечения средств. Поэтому, считает эксперт, с точки зрения наращивания доли рынка для него не столько важно выгадать некий процент, подстраиваясь под конъюнктуру долгового рынка, сколько важно вовремя привлечь необходимое финансирование. Так что с учетом перспективы повышения рейтингов выпуск выглядит весьма привлекательно для среднесрочного инвестирования.