Пресс-центр

Автор: БОРИС ДЕРЕВЯГИН
Источник: РБК daily
Дата: 18.06.2007
Номер: 108
Страница: 9
Государство: Россия
Регион: Город Москва
Город: Москва
Дата загрузки: 18.06.2007 07 ч.

.......
По объему заимствования
Вчера стало известно, что банк «Русский стандарт» заявил рекордную сумму в истории выпуска российских корпоративных еврооблигаций по программе LPN (Loan Participation Notes). Банк расширяет заявленную им в прошлом году программу с 1, 5 млрд. до 2, 5 млрд. долл. До этого самые крупные программы выпуска еврооблигаций были только у «Газпрома» и ВТБ и также в рамках LPN — 1, 75 млрд. и 2 млрд. долл. соответственно.
Road-show LPN «Русского стандарта» началось 13 июня. Организаторами размещения выступают ABN Amro и JP Morgan. Вчера рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило программе долгосрочный рейтинг ВВ и краткосрочный — В.

Схема выпуска LPN у «Русского стандарта» несколько отличается от схем «Газпрома» и ВТБ. Размещение осуществляется для получения средств на рефинансирование кредитов российского банка «Русский стандарт». При этом эмитентом выступает не российский банк «Русский стандарт», а его люксембургская «дочка» — Russian Standard Finance SA Выплаты держателям облигаций будет проводить также Russian Standard Finance SA. Для этого она заключит с «Русским стандартом» кредитное соглашение, по которому «мама» будет предоставлять «дочке» определенные суммы. В пределах этих сумм Russian Standard Finance SA будет производить выплаты держателям облигаций. В случае с ВТБ и «Газпромом» эмитентами выступали они сами. При этом программа LPN «Газпрома» была реализована полностью в рамках одного выпуска. Программа LPN ВТБ реализовалась частями. При этом в октябре прошлого года ВТБ сделал выпуск в рамках программы LPN сразу на 1, 75 млрд. долл.

Представители «Русского стандарта» и организаторов выпуска от комментариев отказались, сославшись на «период молчания». Участники рынка считают, что «Русский стандарт» будет реализовывать свою программу отдельными траншами, так же, как и раньше. В рамках старой программы LPN «Русский стандарт» успел сделать три эмиссии: на 350 млн. долл., 400 млн. евро и 200 млн. долл. на сроки пять лет, три года и десять лет соответственно. В итоге общий заявленный по программе объем заимствований был выбран примерно на 70%. «Именно поэтому „Русский стандарт“ решил расширить программу, — отмечает аналитик МДМ-Банка Михаил Галкин. — Банк очень быстро растет, и потребность в деньгах тоже большая. Поэтому решение банка о расширении прежней программы LPN выглядит вполне логично. Однако ждать, что банк разместит сразу весь заявленный по программе объем заимствований, не стоит». По оценке Михаила Галкина, сейчас банку было бы логично разместить транш в размере порядка 500 млн. долл. сроком от трех до пяти лет. «Если первый транш пройдет именно по таким параметрам, то купонная ставка составит от 8 до 8, 5% годовых», — отмечает аналитик МДМ-Банка.

Аналитик ИК «Тройка Диалог» Александр Кудрин считает, что «Русскому стандарту» было бы логично разместить первый транш именно на срок пять лет. «В промежутке между 2011 и 2016 годами у „Русского стандарта“ нет итоговых выплат по облигациям, поэтому разместить выпуск, выплаты которого закончатся в 2012 году, было бы очень удачным решением», — поясняет г-н Кудрин.

В то же время трейдер ИК «Атон Брокер» Алексей Ю считает, что плохая конъюнктура на рынке может заставить «Русский стандарт» сузить параметры выпуска до трех лет и 300 млн. долл. При этом источник, близкий к сделке, отмечает, что пока переговоры идут не так успешно, как хотелось бы, поэтому скорректированы могут быть не только параметры первого выпуска, но и сама программа.