Пресс-центр

Текущая неделя на валютном рынке проходит под знаком активного ослабления рубля. Во вторник основные инвалюты сумели прибавить к рублю более 10%, в среду их наступление продолжилось: по итогам торгов доллар вырос на 3,6%, до 63,35 за доллар, евро — на 1,84%, до 64,77. В четверг же «россиянин» слабеет к доллару, но крепнет к евро. Американская валюта к этому часу в плюсе на 0,11%, торгуется у отметки 63,418 рубля, евро дешевеет на 0,96% до 64,148 рубля.

До этого рубль долгое время упорно укреплялся и наибольших успехов достиг 29 июня, остановившись в шаге от психологической границы 50 за доллар — максимум составлял 50,01. В тот же день состоялось публичное обсуждение ситуации на съезде РСПП. В частности, министр финансов Антон Силуанов заявил, что Минфин готов проводить валютные интервенции, чтобы сдержать рубль — закупать на часть доходов от экспорта валюты дружественных стран.

«Часть расходов можно будет не проводить, а нефтегазовые доходы направлять на то, чтобы осуществлять интервенции на валютном рынке. Это должно повлиять на курс», — заявил министр, добавив: «Остается только вот эта последняя мера из тяжелой артиллерии». В итоге в тот же день рубль немного отступил от отметки 50 за доллар, а обвальное ослабление началось 5 июля.

Почему упал курс рубля — была ли интервенция?

Ослабление рубля в последние несколько дней вызвано совокупностью ряда факторов, прокомментировал Finam.ru начальник отдела дилинговых операций «Ланта-Банка» Роман Ермаков. «Во-первых, котировки российской валюты на уровне 50 руб./доллар, действительно, являются минусом для российской экономики, дополнительно страдающей от санкционных мер. Достаточно отметить, что российские металлурги при текущем курсе рубля становятся убыточными. Последнее укрепление рубля вызвало шквал заявлений, связанных с возможными интервенциями на валютном рынке через дружественные валюты (прежде всего через китайский юань) со стороны российских чиновников, отвечающих за экономическую политику», — подчеркнул эксперт. Во-вторых, в дополнение к ослаблению ограничений на репатриацию валютной выручки, завершился налоговый период, который характеризуется спросом на национальную валюту, добавил Ермаков. В-третьих, произошло погашение евробонда ВЭБ-22 на 1 млрд долларов, причем выплаты прошли в российской валюте. Часть институциональных инвесторов вынуждены конвертировать рубли, поступившие от погашения евробонда, в доллары, так как в противном случае происходил бы «разрыв» по валютной позиции (покупка еврооблигации проходила за доллары, а получение денежных средств за рубли).

Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт», отмечает, что падение нацвалюты произошло на фоне ожидания мер правительства по ослаблению рубля, снижения ограничений по движению капитала, снижения нефтяных котировок. «При этом в текущих обстоятельствах и при условии, что подобная динамика курса не станет слишком активной, его снижение — это позитивный фактор для конкурентоспособности экономики страны», — подчеркнул эксперт.

Главный аналитик финансового супермаркета Банки.ру Богдан Зварич и управляющий активами Cresco Capital Степан Сумин также указывают на словесные интервенции чиновников как один из факторов ослабления рубля. Зварич, кроме этого, выделяет в качестве причины снижение предложения иностранной валюты со стороны экспортеров. После прохождения пика налоговых выплат на прошлой неделе, спрос на рублевую ликвидность с их стороны снизился, что уменьшило давление на доллар и евро.

По мнению Степана Сумина, скрытая интервенция могла иметь место, так как правительство неоднократно заявляло о необходимости возврата доллара к комфортным значениям для экономики. «Интервенция могла проводиться банками, но сам процесс негласно курировали из Минфина и ЦБ, так как открытая интервенция могла привести к санкциям в отношении НКЦ», — предполагает Сумин.

Какой инструментарий имеется у властей для влияния на рубль

К числу мер, которые сейчас имеются у властей для остановки укрепления рубля, можно отнести интервенции в «дружественные валюты», которые через кросс-курс приведут к укреплению доллара и евро по отношению к рублю, и дальнейшее ослабление мер валютного контроля, отмечает Максим Тимошенко.

Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов при этом указывает, что инструментарий Банка России и Минфина ограничен. «При понижении процентной ставки существует шанс утери контроля над инфляцией, что критично скажется на потреблении в стране, а отмена capital control может и вовсе привести к обвалу рубля. Найти „полумеры“ и баланс пока что получается с трудом», — подчеркнул он.

Роман Ермаков указывает, что не считает текущее ослабление рубля глобальным разворотом. «Последние новости показывают, что сейчас в правительстве разрабатывается новый вариант бюджетного правила, который должен способствовать имплементации прежних способов формирования расходной части бюджета в новых экономических „реалиях“. В сегодняшних условиях Банк России может пытаться и будет проводить интервенции через покупку юаня, но ликвидность в данном инструменте пока не может полностью стать адекватной заменой покупки доллара. Поэтому главный фактор, который окажет среднесрочный эффект на ослабление рубля -это увеличение импорта. Для этого необходимо не только наладить новые логистические цепочки, но и увидеть восстановление потребительского спроса. Дефляция последних недель, в том числе, вызвана слабостью спроса», — рассуждает эксперт.

Прогнозы по курсу рубля

В условиях санкций для экономики самое важное — это достижение баланса спроса и предложения, реализация параллельного импорта подстегнет спрос на валюту, подчеркивает Степан Сумин. «Курс продолжит быть волатильным на фоне неопределенности и постоянных слухов. Укрепление рубля продолжится ровно до того момента, пока предложение на рынке не будет сокращено», — ожидает он.

Сумин предполагает, что восходящее движение в долларе может закончиться уже к концу июля, так как наступит налоговой период и экспортеры вновь выйдут на рынок. «Вероятно, что доллар может достигнуть 67-70 на внутренних интервенциях, но при этом реальный диапазон — 55-60 к концу июля. Среднее значение на 3 квартал — 55-65», — поделился прогнозом он.

По мнению Богдана Зварича, сейчас сохраняется вероятность возобновления роста рубля. «Чем ближе к концу месяца, тем выше будет предложение иностранной валюты на рынке со стороны экспортеров, что, как минимум, приостановит укрепление рубля, а при определенных обстоятельствах может привести к компенсации потерь и возвращению к июньским максимумам», — сказал он.

Для более устойчивого ослабления национальной валюты, по мнению эксперта, необходима активизация спроса на доллары и евро со стороны импортеров, что возможно в случае восстановления цепочек поставок товаров в страну. «Однако для этого может потребоваться еще некоторое время, а восстановление импорта будет постепенным. В случае реализации данного сценария, уже в третьем квартале пара доллар/рубль может закрепиться выше 65 рублей, а до конца года доллар может отыграть потери и подняться выше 70 рублей», — ожидает Зварич.

По мнению Максима Тимошенко, вероятно, что снижение рубля продолжится до конца года и придет к уровням 75 руб./доллар. При этом в определенные моменты времени возможна повышенная волатильность национальной валюты. Ожидания эксперта по среднему курсу рубля в 3 квартале — порядка 70 руб./доллар.

Роман Ермаков же высказал следующую оценку: «Предполагая, что спрос со стороны юридических и физических лиц будет восстанавливаться, а Банк России начнет более активно присутствовать на валютном рынке через покупку юаня, мы прогнозируем курс в районе 75-80 руб./доллар к концу 2022 года».