Пресс-центр

ЦБ РФ, в очередной раз ужесточив денежно-кредитную политику, затем может взять паузу, чтобы оценить текущий эффект от своих действий.

У представителей российских банков, опрошенных «Экспертом», нет сомнений, что в ходе заседания Совета директоров Банка России, которое пройдет 11 февраля, ключевая ставка будет повышена. Оценки расходятся лишь в том, на сколько базовых пунктов это будет сделано, и последует ли за этим еще один ее подъем.

В числе причин грядущего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ банковскими аналитиками называется складывающаяся на финансовых и товарных рынках ситуация. В данном контексте традиционно упоминаются недостаточное снижение темпов роста инфляции и рост цен на продукты.

«Банк России на февральском заседании все же поднимет ставку на 100 базовых пунктов до 9,5%. Основная причина — рост инфляции в январе. Снижение темпов роста инфляции за последние два месяца 2021 года не вылилось в устойчивый тренд, поэтому у Банка России не остается иного выхода, кроме как увеличивать размер ключевой ставки», — заявил «Эксперту» Максим Тимошенко, CFA, директор департамента операций на финансовых рынках Банка Русский Стандарт.

Тем не менее, в базовом сценарии банка указывается, что пик инфляции будет пройден в первом полугодии 2022 года и, несмотря на еще одно возможное повышение ставки в марте. «Далее ключевая ставка, вероятно, выйдет на плато с потенциалом небольшого снижения к концу года», — подчеркнул Максим Тимошенко.

Солидарны в части базовых пунктов и процентов с коллегами и в Московском кредитном банке. «Годовые темпы инфляции продолжают расти, сейчас уровень инфляции составляет 8,8 %. Дальнейшие действия регулятора, включая решение о последующем повышении ставки, будут зависеть от того, как поменяются темпы роста цен на товары и услуги. Мы допускаем возможность повышения ставки еще на 50 базисных пунктов на следующих заседаниях, если ситуация с инфляцией не стабилизируется. Вероятно, после этого Банк России возьмет паузу, чтобы оценить эффективность принятых мер», — поделился своим прогнозом с «Экспертом» аналитик «МКБ Инвестиции» Азерет Гулиев

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев привел «Эксперту» точно такие же цифры — 100 б.п. и 9,5% годовых — мотивируя свой прогноз ускорением инфляции в январе и отдалением ее от целевых 4%, повышенными инфляционными ожиданиями населения, преобладанием проинфляционных рисков из-за ослабления рубля и геополитической напряженности. Однако дальнейшего повышения ключевой в банке не ждут.

«Повышение рублевой процентной ставки и перевод реальной ставки в положительную область сделает привлекательнее российские активы, в том числе и для иностранных инвесторов. Это поможет поддержать рубль на фоне геополитической напряженности и ужесточения монетарной политики ФРС США и Европейского ЦБ. На заседании в пятницу Банк России оставит сигнал о возможности повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. При этом в базовом сценарии полагаем, что новых подъемов ставки может не потребоваться», — отметил он.

На сто процентов уверены в том, что Центробанк даст ключ на взлет, и в Альфа-банке. «Жду повышения на 100 б.п. на ближайшем заседании. Несколько аргументов в пользу такого решения. Во-первых, оно на данный момент заложено в цены облигационного рынка, то есть такое значительное повышение ставки сейчас не станет вызовом для инвесторов учитывая уровень турбулентности нв рынках. Во-вторых, оно оправдано значительным отклонением инфляции от цели в 4% — по всей видимости по итогам января уровень годовой инфляции составит 9% год к году», — заявила «Эксперту» Наталия Орлова, руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка.

Между тем, в Росбанке дали более сдержанный прогноз. «Мы ожидаем повышения ставки на 75 б.п. Последние данные подтверждают, что инфляция пока еще не достигла желаемой стабилизации, поэтому возможен диапазон повышения от 75 до 100 б.п. Наш выбор в пользу 75 б.п. обусловлен стабилизацией инфляционных ожиданий населения и структурой роста цен на продукты, смещенной в сторону продуктов питания», — сообщил «Эксперту» директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.

В Россельхозбанке о повышении ключевой ставки говорят тоже аккуратно. «Баланс факторов сильно смещен в сторону проинфляционных. Из негативных следует упомянуть по-прежнему растущие темпы роста инфляции. По нашим расчетам, накопленная инфляция за 12 последних месяцев, включая январь, составляет 8,87%, что выше итога 2021 года в 8,4%. Ставки на рынке госдолга стабильно удерживаются в диапазоне от 9,2 — 9,6%», — констатировал, отвечая на вопрос «Эксперта», руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Дмитрий Тарасов.

Он добавил, что Центробанки многих стран уже значительно повысили ставки, а логистические цепочки поставок товаров по-прежнему испытывают большие трудности: сроки доставки и стоимость не снижаются. На мировом рынке продовольствия цены снижаются только на сахар, зерновые стабилизировались на относительно высоком уровне, цены на растительное масло, молочные и мясные продукты продолжили рост. Кредитование, в том числе и потребительское, показало в декабре нетрадиционно высокие темпы роста, которые примерно в 3 раза выше, чем в декабре 2020 года, обратил внимание представитель Россельхозбанка.

С другой стороны, как полагает аналитик, согласно январскому опросу, заметно снизились инфляционные ожидания населения, хотя они и остаются на очень высоких уровнях. Кроме того, для января всегда свойственна высокая инфляция ввиду сезонности из-за коммунальных тарифов, а значит, в феврале ее темпы будут ниже.

«Таким образом, несмотря на быстрый рост ключевой ставки во втором полугодии 2021 года до уровня 8,5%, она вновь оказалась ниже инфляции. Возможный диапазон повышения ее составляет от 0,5 до 1 процентных пунктов. Наиболее вероятной представляется величина в 0,75 п.п. с итоговым уровнем 9,25%. Такая ставка последний раз наблюдалась в мае-июне 2017 года при текущей инфляции в 4,1-4,5 % в год», — заключил Дмитрий Тарасов.

Напомним, что ранее «Эксперт» писал о том, что аналитики, не представляющие непосредственно банки, ждут от ЦБ сигнала на скорое сворачивание цикла ужесточения денежно-кредитной политики, или считают, что таким сигналом стало бы само по себе повышение на 100 базовых пунктов.