Пресс-центр

Собеседники агентства сошлись во мнении, что шаг ожидаемого снижения ключевой ставки будет меньше, чем на предыдущих заседаниях

Совет директоров Банка России на заседании 10 июня может снизить ключевую ставку до 9-10% годовых, считают опрошенные ТАСС эксперты. Таким образом, ключевая ставка может опуститься ниже двузначного порога впервые с февраля 2022 года, когда регулятор был вынужден вдвое повысить показатель из-за обострившейся волатильности на российском рынке.

26 мая, не дожидаясь планового заседания, ЦБ понизил ключевую ставку с 14% до 11% годовых. Причиной такого решения регулятор называл значительное замедление инфляции, значительное укрепление курса рубля и необходимость поддержки экономической активности.

Как отмечают эксперты, с момента предыдущего решения ЦБ факторы для ослабления денежно-кредитной политики не претерпели изменений — темпы роста инфляции замедляются, инфляционные ожидания населения и бизнеса также корректируются вниз, при этом кредитная активность остается слабой и нуждается в стимулировании.

Эксперты сходятся во мнении, что шаг ожидаемого снижения ключевой ставки будет меньше, чем на предыдущих заседаниях. По их мнению, ЦБ снизит ставку максимум до 9% годовых и дальше объявит о переходе в режим «тонкой настройки».

Инфляция продолжает замедляться

После публикации данных Росстата о нулевой инфляции за неделю с 21 по 27 мая ожидания инвесторов, что ЦБ понизит ключевую ставку на ближайших заседаниях, стали укрепляться, отмечает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин.

По данным Минэкономразвития, в мае годовая инфляция в РФ замедлилась до 17,35% с 17,8% в апреле.

Снижения инфляции и смягчения денежно-кредитной политики ожидают также аналитики, опрошенные ЦБ 25-31 мая. Так, они понизили свой прогноз по инфляции на 2022 год с 22% до 17%, а на 2023 год — с 7,6% до 6,7%. Прогноз среднего значения ставки ЦБ на 2022 год снижен с 14,5% до 11,1% годовых, на 2023 год — с 10,4% до 8%, на 2024 год — с 7,5% до 7%.

Сигнал о потенциале дальнейшего снижения ставки давал и сам Банк России на предыдущем внеочередном заседании, добавляет директор департамента банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко.

Стимулирование экономики и кредитования

О необходимости усиления монетарных стимулов сигнализирует не только инфляция, но и другая макроэкономическая статистика: снижение ВВП в апреле составило 3% в годовом выражении, а оборот розничной торговли упал на 9,7%, указывает Монастыршин.

Банк России вынужден действовать, поддерживая кредитование и экономику в условиях необходимой перестройки, подчеркивает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. «В текущей ситуации причины спешки для снижения ставки понятны. Кредитование падает, потребительская активность после всплеска в феврале — начале марта подавлена, а рубль показал мощнейшее в истории укрепление. Все это дефляционные факторы. Так что снижение ставки является абсолютно верным решением. Необходимо стимулировать кредитование, снижать стоимость заимствований, ограничивая риски неплатежей», — поясняет эксперт.

При этом шаг снижения ставки будет существенно меньше, чем на предыдущих заседаниях, так как важно сохранить и интерес населения к сбережениям, считает начальник отдела в «Велес капитале» Юрий Кравченко.

По мнению Тимошенко из «Русского стандарта», в краткосрочной перспективе разместить вклады под двузначную ставку, скорее всего, уже не получится, так как банковские ставки при снижении ключевой скорректируются с оглядкой на конкурентную среду.

Режим «тонкой настройки»

Если 10 июня ЦБ примет решение понизить ключевую ставку до 10% годовых, то, скорее всего, сохранит сигнал о возможном продолжении снижения, полагает руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.

Однако регулятор может модифицировать сигнал, указав на целесообразность скорого возвращения в режим «тонкой настройки» денежно-кредитной политики, что предполагает возврат к стандартному шагу изменения ставки на 25 базисных пунктов (б.п.), в крайнем случае — на 50 б.п., добавляет эксперт. «Намек на это уже прозвучал от главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной после внепланового заседания в мае: она говорила, что Центробанк может вернуться к стандартному шагу ставки (25 б.п.) после того, как ставка вернется к однозначному значению», — напоминает Беленькая.

В «БКС Мир инвестиций» считают, что ЦБ вскоре может взять паузу в цикле снижения ключевой ставки. «Необходимо будет оценить дальнейшие инфляционные тенденции. Фактор „инфляции предложения“ в среднесрочной перспективе может ограничить возможности ЦБ в снижении ставки, например, около 9% к концу года», — полагает Карпунин.

Однако аналитики банка «Фридом финанс» в целом не разделяют ожиданий большинства экспертов о снижении ключевой ставки. По их оценкам, важные решения ЦБ для корректировки монетарных условий уже приняты, а вероятность того, что в IV квартале инфляция вновь начнет разгоняться, сейчас очень высока. До осени ЦБ не будет ужесточать денежно-кредитную политику, если не возникнет острой необходимости, считают они.

Ставка к концу 2022 года

В «Финаме» ожидают, что при отсутствии новых волн инфляции ЦБ может продолжить постепенно снижать ключевую ставку, доведя ее до 9% к концу года. Доходности ОФЗ уже учитывают ожидания снижения ключевой ставки ниже 10%, что будет способствовать снижению доходности и корпоративных рублевых облигаций, пояснили эксперты.

В УК «Альфа-капитал» на конец года прогнозируют ставку в районе 8-9% годовых, в ИК «Универ капитал» — на уровне 7,5-8%. По мнению руководителя департамента «Универ капитала» Андрея Верникова, проблемы, связанные с санкциями и разрывом логистики поставок, осенью приведут к новой волне замедления экономики, поэтому власти будут пытаться ее «оживить» через увеличение темпов кредитования. При этом сильный рубль беспокоит власти, указывает эксперт, так как снижает конкурентоспособность металлургической и нефтегазовой отраслей. «Это особенно неприятно в момент, когда снижаются объемы поставок продукции на международные рынки из-за санкций», — резюмирует Верников.

Прогнозы участников рынка:

«Фридом финанс» — 11%

Газпромбанк — 10%

Росбанк — 10%

«Русский стандарт» −10%

УК «Первая» — 10%

«Универ капитал» — 10%

«Финам» — 10%

«Велес капитал» — 9,5-10%

«Альфа-капитал» — 9-10%

«БКС мир инвестиций» — 9-10%

SberCIB Investment Research — 9-10%.