Пресс-центр

Рубль в последние дни показывает тенденцию к укреплению. Официальный курс, который определяет ЦБ, накануне впервые с начала года опустился ниже 100 за доллар и уже третий день остается ниже этой отметки — на 24 января он установлен на уровне 99,1 рубля. На межбанке рубль укреплялся в моменте до 96,5 за доллар, а сегодня он в районе 99.

На бирже ближайший фьючерс на доллар не опускался до таких значений — минимально он вчера доходил до 101,85 рубля, а сегодня находится в районе 103. Тем не менее, эти уровни лучше начала января — тогда фьючерс стоил около 106 рублей. Эксперты связывают текущую позитивную динамику с налоговым периодом и низким спросом импортеров на валюту. Кроме того, инициативы Трампа по пошлинам пока оказались менее жесткими, чем ожидалось, что привело к локальному ослаблению доллара.

Получится ли у рубля развить успехи, какие факторы будут влиять на курс, что будет с российской валютой до заседания ЦБ по ставке, предстоящего 14 февраля, и далее до конца года? Finam.ru подготовил обзор.

Анализ факторов, влияющих на курс

Аналитик «Финама» Александр Потавин, анализируя «фактор Трампа», обращает внимание, что первые указы нового президента США пока никак не затрагивают Россию. Для российской валюты и местного фондового рынка будут очень важны конкретные шаги по завершению военного конфликта на востоке Украины.

«В середине этой недели пара USD/RUB опустилась до отметки 98 руб., то есть курс доллара вернулся на уровни середины ноября. Ближайший уровень поддержки доллара находится в районе 95 руб. Ближе к концу января мы видим локальное усиление курса рубля, поскольку, с одной стороны, приближение налогового периода повышает предложение валюты на рынке, а с другой — мы видим низкий спрос на валюту от импортеров, характерный для начала года», — ожидает Потавин.

Свежие данные по инфляции в России показали, что за первые 20 дней января накопленная с начала года инфляция достигла 0,92%. Это довольно много, поскольку за весь январь прошлого года инфляция составила 0,86%. В такой ситуации можно ждать, что ЦБ РФ как минимум сохранит ключевую ставку на ближайшем заседании 14 февраля неизменной, предполагает Потавин.

«Однако новых повышений ставки мы, скорее всего, не увидим, поскольку согласно данным ЦБ динамика корпоративного кредитного портфеля складывается уже „ниже целевых ориентиров“. При этом динамика ключевой ставки ЦБ влияет на курс рубля сейчас только на среднесрочном горизонте, позволяя запирать в рублевых активах и депозитах излишки свободной денежной массы», — объяснил эксперт.

Он полагает, что на среднесрочном горизонте американские санкции, введенные администрацией Байдена, могут привести к постепенному снижению объемов экспортной выручки. Помимо этого, в последнее время стали проявляться риски, связанные с ее поступлением на внутренний рынок. Например, в декабре российская экономика заработала лишь $2 млрд торгового профицита — и это минимум с пандемии. В этой связи надо быть готовым к росту волатильности курса рубля, предупредил Потавин.

Кроме того, Трамп после прихода в Белый Дом уже объявил об «освобождении энергодобычи» в США, то есть были сняты ограничения на добычу нефти и газа на Аляске, на новые трубопроводы, на экспорт сжиженного газа. В перспективе ближайшего года это может привести к снижению цен на нефть и газ, что ударит по российскому бюджету и курсу рубля.

«Однако в перспективе ближайшего месяца санкционные риски не найдут отражения на внутреннем валютном рынке. Есть фундаментальные факторы, которые будут сдерживать ослабление курса рубля в ближайшие месяцы: высокие процентные ставки по рублям, ограничения по оттоку валюты из России, высокие объемы расчетов в рублях за импорт, положительный торговый баланс РФ», — рассуждает аналитик «Финама».

«Мы не ждем устойчивого укрепления рубля ниже 100 руб. за доллар при сохранении текущих внешних санкций и внутренних ограничений. Волны локального укрепления рубля бизнес и население может использовать для покупок иностранной валюты. Обвал курса рубля может произойти, если по итогам ожидаемых переговоров США-Россия-Украина стороны не придут к компромиссным решениям по установлению мира и конфронтация, напротив, возрастет», — резюмировал он.

Ищете идеи для инвестиций в условиях неопределенности? Они есть у «Финама». Подключите услугу «Персональный брокер» и получите индивидуальные условия инвестирования : участвуйте в pre-IPO, инвестируйте в еврооблигации, первым узнавайте о перспективных идеях на мировом рынке и получайте доступ к международным инвестициям. Ваш персональный консультант всегда на связи, чтобы собрать и управлять портфелем для достижения ваших финансовых целей.

Курс USD/RUB на межбанке

Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт», в условиях снижения спроса на валюту со стороны импортеров в первые месяцы года ждет динамику рубля около текущих уровней с некоторым укреплением в моменты налоговых периодов. «Комментарии Банка России после декабрьского решения оставить ставку неизменной указывают на то, что внимание регулятора сместилось от политики управления ставкой к мерам макропруденциального характера», — подчеркнул эксперт.

По его словам, рынок находится в ожидании первых решений относительно экономической политики новой администрации Белого дома, а также осмысливает обещания Трампа по новым стимулам и тарифным ограничениям. Пока это отражается в некотором ослаблении доллара к основным мировым валютам, на курс рубля это, если и оказывает влияние, то небольшое.

Тимошенко также указывает, что на стороне рубля увеличение профицита платежного баланса и сохранение жесткой денежно-кредитной политики Банком России, против рубля выступает ухудшение геополитической обстановки и снижение цен на энергоресурсы. «Состояние торгового баланса и геополитика будут определяющими для динамики курса рубля. Ожидаем колебание курса рубля в коридоре 100-105 по доллару, 104-109 по евро, 13,80-14,50 по юаню», — прогнозирует эксперт.

Устойчивое укрепление российской валюты ниже 100 за доллар, по словам эксперта, возможно только при существенном улучшении геополитического фона (включая частичное снятие санкций). Резкий обвал, напротив, возможен при ухудшении геополитического фона.

Аналитики «БКС Мир Инвестиций» в своей валютной стратегии отмечают, что динамика валютной пары USD/RUB зависит не от курса доллара США, а от предложения валюты у экспортеров и от легкости трансграничных переводов. Именно сокращение предложения валюты на внутреннем рынке стало ключевой причиной снижения рубля к доллару на 11,6% в 4 квартале 2024 года.

«Из-за санкций против нефтегазового сектора РФ экспортная выручка может в худшем сценарии сократиться на $25 млрд, а среднегодовой курс упасть на 4 рубля. В базовом сценарии мы ожидаем снижение курса к концу 2025 года до 108 руб. за доллар. Потенциальное улучшение внешнеполитического фона может добавить оптимизма для курса рубля», — прогнозируют эксперты.

Перспективы пары CNY / RUB

Относительно пары CNY/RUB Тимошенко подчеркивает, что риски вторичных санкций за сопровождение внешней торговли России привели к падению биржевых оборотов по юаням на Мосбирже и повышению волатильности. При дальнейшем сжатии экспорта в условиях усиления санкционного давления (если такой сценарий реализуется) возможно укрепления юаня до уровней 14-14,50 рубля за юань.

Потавин ожидает, что курс юаня к доллару будет умеренно слабеть в первой половине 2025 года. Это окажет влияние на динамику CNY/RUB. Эксперт полагает, что к концу 2025 года курс юаня достигнет отметки 15,0 руб., но средний курс юань/рубль будет в диапазоне 14,2-14,7 руб. В 1 квартале 2025 года пара CNY/RUB, видимо, будет торговаться в диапазоне 13,5-14,2 руб.

Аналитики «БКС Мир Инвестиций» считают, что на горизонте года рубль с куда большей вероятностью ослабнет к юаню, нежели укрепится. «Во-первых, инфляция в РФ гораздо выше, чем в КНР. Во-вторых, профицит торговли в России под угрозой из-за введенных в начале января ограничений в отношении нефтегазового сектора страны», — аргументировали аналитики.

По их прогнозу, в самом негативном сценарии курс из-за санкций ослабнет на 0,55 рубля к юаню. Реальное влияние будет зависеть от того, насколько отрасль адаптируется к санкциям и насколько окажется устойчивым профицит платежного баланса. Долгосрочный взгляд на 12 месяцев у экспертов — «позитивный» на юань против рубля с целевым курсом CNY/RUB 14,60.

Все публикации про CNYRUB_TOM Si Si-3.25 (SiH5) Si-6.25 (SiM5) USDRUB курс ЦБ USD/RUB Межбанк Разбор полетов